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中国央行报告:进一步完善货币市场基金流动性管理框架,防范流动性风险

编辑:本站发布时间:2019-09-15 11:36:15 点击:113

中国央行报告:进一步完善货币市场基金流动性管理框架,防范流动性风险 / 9 months ago中国央行报告:进一步完善货币市场基金流动性管理框架,防范流动性风险2 分钟阅读路透北京11月2日 - 中国央行周五发布《中国金融稳定报告(2018)》称,近年来货币市场基金规模迅速扩张的同时也暴露出流动性问题。下一步将完善货币市场基金流动性管理框架,包括进一步提高流动性监管要求、建立健全系统重要性货币市场基金评估和监管框架等。 以下为专题八“防范货币市场基金流动性风险”主要内容: 近年来,货币市场基金规模迅速扩张,截至2017年底,总规模达6.74万亿元,约占全部公募基金规模的58%。货币市场基金在迅速发展的同时,也暴露出一些风险问题。当前,应进一步提高货币市场基金的流动性监管要求,引导货币市场基金回归其流动性管理工具和低风险资产品的本源,加强对系统重要性货币市场基金的监管。 一、当前货币市场基金暴露出的流动性问题 具有易受“挤兑”的内在脆弱性。货币市场基金是为了规避存款利率管制,作为银行活期存款替代物而产生和发展的。但实际上,货币市场基金仍面临流动性风险、利率风险和信用风险,一旦出现极端市场行情,基金面值将与实际价值出现较大偏离,投资者有极大动力集中赎回,形成类似银行存款的“挤兑”效应。此时货币市场基金不得不大量变现同业存单、债券等资产,诱发“基金赎回→变现损失→加剧赎回”的恶性循环。 机构投资者集中度较高加剧流动性风险。当货币市场基金投资者主要是中小投资者时,基金管理人可通过运用大数法则等手段对基金赎回规模进行预测,较好地进行流动性管理;但当银行、保险等机构投资者作为货币市场基金的主要投资者后,由于单个机构的投资规模通常较大,且具有信息和专业优势,一旦市场出现不利变化,将产生大额集中赎回,进一步加剧货币市场基金的流动性风险。 个别体量巨大的货币市场基金流动性风险隐患更为突出。近年来,基于互联网的货币市场基金迅速发展,这些基金对客户采用T+0赎回模式,与银行活期存款类似,却不缴纳存款准备金,没有资本约束,且将原本存于银行的客户资金进行归集后重新存入银行,凭借更强议价能力索取更高利率,因此短期内规模得以快速扩张。 而这些T+0货币市场基金与银行清算为T+1日,若市场流动性状况发生变化,容易成为赎回甚至挤兑对象,并将风险传导至银行等相关机构。个别T+0货币市场基金在用户数量及金融机构业务关联等方面均已具有 系统重要性,一旦出现流动性问题,单体风险极易向金融体系蔓延,甚至影响社会稳定。 二、防范货币市场基金流动性风险 2018年6月,证监会、人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》,规范互联网货币市场基金销售行为,对T+0赎回提现实施限额管理,降低投资者对货币市场基金无限流动性预期,缓解货币市场基金流动性管理压力。 当前,为进一步完善货币市场基金流动性管理框架,可进一步做好以下几个方面工作。 进一步提高流动性监管要求。提高流动性资产在基金资产中的占比下限,逐步下调货币市场基金平均剩余期限的上限要求,收紧货币市场基金投资信用类债券的比例控制要求。优化赎回阻尼政策,适当降低赎回阻尼政策的触发门槛,与流动性监管指标相匹配。建立极端情况下的“挤兑”阻断机制。 建立健全系统重要性货币市场基金评估和监管框架。对系统重要性货币市场基金设置更高的风险备付金要求,执行更高的流动性、投资分散度等监管标准。可考虑将系统重要性货币市场基金纳入央行宏观审慎管理框架,定期对其进行宏观审慎评估。 强化投资者保护,打破“保本保息”的非理性预期。解决货币市场基金流动性风险,应明确货币市场基金的市场定位和发展目标,引导货币市场基金回归其流动性管理工具和低风险投资产品的本源。强化对货币市场基金的规范和金融消费者保护,加强信息披露和投资者风险教育;禁止对基金账户提现、支付等产品的夸大或不实宣传,禁止与活期存款或定期存款利率进行比对,对投资者进行“保本保息”宣传,降低投资者对基金非理性的高收益预期。(完) (发稿 马蓉;审校 林高丽)
 

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